“本站编辑|赵编辑|项在招股书失败半年后，物美创始人旗下的数字零售平台多点科技(Dmall Inc，以下简称“多点”)向港交所重新提交了IPO招股书。对家居购物平台比较熟悉的消费者，对它已经听得太多了。它是一个面向本地零售业的基于云的一站式端到端数字零售SaaS平台。这家成立于2015年的公司，早期的数字零售业务依靠京杭上百家物美超市，物美创始人张文忠是其背后的主要掌舵人。在多点上市前的股东结构中，张文忠是多点的控股股东和高级顾问。多点定位自己是零售云解决方案服务商，但消费者从零售商所在的平台或仓库下单后，可以感知到商品购买、物流等一些体验。
零售云解决方案概述(多点招股说明书截图)
事实上，零售云解决方案包括零售SaaS、营销和广告增值服务以及即时电子商务服务。主要解决客户留存、运营效率、决策响应速度、广告效率等问题。借助上述服务，从2015年到2021年，从A到C+共完成六轮融资，融资总额超过7亿美元。到2021年C+轮融资结束，多点的估值已经高达30.52亿美元。招股书显示，在此期间，多电还收购了深圳安捷和山东橙湾两家从事零售系统和电信设施开发的公司。随着规模的扩大，多点的收入逐年增加。更新后的招股书显示，2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日的三个月，多点的收入分别约为4.87亿元、10.45亿元、15.01亿元和3.9亿元。但是多点目前不赚钱。其在上述报告期内的亏损分别约为10.9亿元、18.25亿元、8.4亿元和3.42亿元——亏损总额已超过总收入。
摄影:本网蔡兴卓
事实上，这种亏损状态是即时零售平台行业的普遍现象。以国内即时零售平台份额最大的达达(NASDAQ:DADA)为例。2019年至2022年，达达营收分别为31亿元、57.4亿元、68.66亿元和93.68亿元。净利润分别为-16.7亿元、-17亿元、-24.7亿元和-20.8亿元。相比达达，多点的营收规模是达达的六分之一，但亏损并没有相应减少。不过好的一面是，多点的净利润率已经从2020年的负223.8%提升到2021年的负174.7%，2022年进一步提升到负56.0%。这种生意不赚钱的原因是投入成本巨大。因为作为零售平台，其特点是有足够的规模和体量来支撑，需要在技术研发和市场推广上投入更多，所以这类企业在投入期内很有可能一直呈现亏损状态。根据最新招股书，多点支出包括研发支出、销售和营销支出以及总务和行政支出。2020-2022年，多点的研发支出分别为4.44亿元、6.14亿元和6.07亿元，占当期总收入的85.9%、91.2%和58.8%；销售和营销费用分别占当期总收入的68.6%、58.1%和20.5%。这使得多电在报告期内的营业亏损分别达到9.94亿元、10.87亿元和3.26亿元。再加上公允价值变动和收购产生的资金需求，过去三年的净亏损总额最终大于收益总额。但是即时零售还有很大的增长空间，这可能是很多人愿意继续输血的原因。据中国连锁经营协会估计，2020-2021年，即时零售的年增长率将基本保持在80%-100%。未来几年即时零售的复合增长率将在50%左右，行业整体增长势头强劲，增长空间巨大。预计到2026年底，即时零售行业市场规模将超过1万亿元。扩大规模，增加客户，提供更多元化的服务，成为多点、达达等实时零售平台最终摊薄成本、缩小亏损的方向。但与达达拥有广泛的客户不同，多点更依赖物美的客户。招股书中提到的风险之一是，其大部分收入来自有限的主要客户，包括中国的物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货大楼集团、银川新华集团和在亚洲市场运营的DFI零售集团。在2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日的三个月，多点总收入的69.8%、70.2%、76.6%和83.1%来自向包括物美集团在内的前五大客户提供的服务。其中仅物美集团创收占比分别为54.5%、45.3%、44.1%和50.9%。多店表示，虽然公司计划扩大和多元化其客户群，但预计在可预见的未来，物美集团将继续占多店收入的绝大部分。“我们非常依赖相关实体(即物美集团、重庆百货大楼集团、银川新华集团、麦德龙中国实体和B&Q实体)，我们与相关实体关系的任何重大变化都将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”该公司表示。寻求更多的客户是增加利润和缩小损失的主要途径。比如2021年，多点对锅圈未上市股权进行了1.29亿元的股权投资。作为交换，锅圈食汇旗下的上千家门店成为了它的客户之一。另外，提高技术水平也可以让它更快的吸引新客户。多点表示，致力于推出新的模块和功能，如2022年推出智能防损解决方案，2023年与物美集团推出智能商品补货解决方案、智能包裹分拣解决方案和智能收银解决方案。多点预计，与物美集团签署的这些解决方案的合同将在2023年带来可观的收益。但是，拓展新客户越来越难。多点提到的另一个风险是，当人们对即时零售的接受度不如新区域的高线城市，尤其是下沉市场时，如果由于订单密度不足或缺乏相关的本地零售客户而未能开拓新市场，其未来前景将受到不利影响。
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