18家券商一个多月收到35张研报罚单，董事、明星董事全部列为“本站编辑|陈静近一个月来，研报接连席卷多家券商，很多人被处分，明星董事、研究所负责人等。从各地证监局网站和券商披露公告来看，5月18日以来的一个多月内，至少有18家券商和34名券商从业人员被监管举报违规，各地证监局披露与研报相关的罚单不少于35张。处罚对象所属的机构不仅包括华安证券、首创证券、太平洋证券等中小券商，还包括野村证券、深港证券、东亚前海证券等外资控股券商，以及国泰君安、中信建投、申万宏源证券等头部券商。有券商从业人员表示:“此次密集公布监管处罚，源于前段时间‘双随机’检查后处罚的集中落地。随着双随机检查结果的发布，公司最近组织了相关人员进行培训，强调对研究报告质量的控制。“这种‘双重惩罚’呈上升趋势。在研报质量检查之后，券商研报成为监管处罚的重灾区。据本网编辑统计，自5月18日以来，券商因违规研报收到的罚单总数已达35张，其中研究所员工34张，券商18张。“双罚”(经纪人和研究员都被罚)呈增加趋势。收到罚单的券商有信达证券、中天证券、华安证券、中原证券、首创证券、太平洋。处罚类型上，这次以“双罚”为主，责任人既包括直接责任人，也包括相关管理负责人。罚单类型主要有警告函、监管谈话、责令改正，其中警告函罚单31张，占比90%。处罚原因方面，主要包括存在违规行为、业务人员不合格、投资者适当性管理不规范、未建立信息形成机制、出具的文件存在虚假记载、误导性陈述等。值得注意的是，在监管处罚中，不仅有从业20年的分析师，还有研究所所长、行业首席分析师等资深人士。例如，深圳证监局点名招商证券策略首席分析师张夏。张夏在招商证券担任策略分析师多年，被多家评选机构授予“最佳策略分析师”、“金牌分析师”等称号。原中信建投社会服务首席分析师、现东亚前海证券研究所所长何延庆也出现在这份监管名单中。券商业内人士指出，上述一系列对研报业务的处罚来自于此前对券商研报业务的专项检查。今年4月，监管层发布监管通报显示，2022年，监管层在全行业开展了研究报告“双随机”现场检查，覆盖45家证券公司，300份研究报告。从检查情况看，虽然券商研报业务合规水平和专业能力总体较好，但仍存在部分公司制度建设不完善、执行不到位，部分证券分析师研报制作专业性和审慎性不足等问题。通报称，现场检查发现三个典型问题:一是部分券商内控制度未按照法律法规要求及时更新调整。第二，一些公司的内部控制系统不够有效。三是具体研究报告制作不够审慎，个别员工私自发表证券分析意见。监管重申了四项法律法规的要求。有分析称:“上述研报违规的罚单来自于去年各地证监局在全行业开展的研报业务‘双随机’现场检查。此前，为了加强对券商研报合规性的管理，监管对券商研报进行了大规模的抽查，检查中确实发现了不少问题。券商也应引以为戒，加强对研究报告合规性的管理。"香颂资本执行董事沈梦对本网编辑分析称，研究报告是券商研究部门根据自身专业能力向投资者提供的有偿服务，可能影响投资者的投资决策和后续收益损失。低质量的研究报告会干扰投资者的分析判断，还可能扰乱市场的正常秩序。监管部门对研究报告的“强监管”，有利于清理市场不良现象，维护良好的市场秩序。根据此前向各券商通报的2022年研报“双随机”现场检查结果及存在的主要问题，证监会还重申了四项法规要求:一是加强研报信息来源和痕迹管理，夯实高质量研报基础；二是强化研究报告制作、审核、发布全过程内控，着力提升专业素质和合规水平，压实制作环节责任要求，确保研究报告的专业审慎性；三是规范公众言论和客服活动管控，加强舆情风险管理；四是完善人员绩效考核和内部问责制度，促进行业稳定而深远的发展。在加强信息来源和研究报告痕迹管理方面，首先要加强信息采集管理，确保信息来源合法合规；其次，优化信息源核查机制，明确专项升级审计措施；加强研究报告制作、审核、发布全过程的内部控制。一是收紧生产环节的责任要求，确保研究报告的专业审慎性；二是加强审核环节的控制，确保质量控制合规到位；三是加强发布环节的审慎评估，确保重大事项审查的有效实施；四是加强投资报告管理，提高投资报告质量。规范对公众言论和客户服务活动的控制，首先要实施综合管理，确保对业务活动的有效控制；二是强化责任，规范员工公开表态；第三，注重舆情管理，自觉维护公司和行业声誉。完善人事绩效考核和内部问责制度，一是科学设置考核指标，确保有效激励和约束；二是加强人事管理，严肃追责。另一位专业人士对本网编辑直言，“券商研报同质化高是行业瓶颈，目前真正有价值的研报还是少数。”他进一步解释说，目前，券商推票的时代已经成为过去。只有当研究报告质量低，分析结果不能被投资者认可时，才会出现红海无序竞争，才会演变成所谓人太多的问题。业内人士表示，虽然公募佣金下调短期内对券商研究所影响较大，但长期来看有望倒逼研究所提高研究质量。在成本控制下，未来对分析师的评价标准有望回归“实用主义”和研究实力本身。
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